衡量美国融资市场稀缺性的关键指标发出预警 专家警惕2019年钱荒重演

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　　一项与美联储缩表挂钩的潜在资金紧张指标正在发出早期预警。

　　根据美联储发布的最新数据，日间透支水平今年早些时候飙升，这意味着银行提取的资金金额超过其在美联储账户中的金额。这对华尔街的一些人来说是一个令人担忧的信号，因为它反映出一种类似于2019年9月美国融资市场动荡时的局势，不过并没有当时那么极端。

　　“美联储的日间透支水平是2019年9月回购市场危机前夕潜在流动性紧张的一个重要预警信号，”Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在报告中写道，“有鉴于这段历史，我们对最近公布的第一季度数据略感不安。”

　　尽管1月份首个两周联储报告期的数据与过去几年的走势一致，但随后的五个两周报告期“表现出的模式令人惊讶地联想到2019年日间透支的飙升，”Crandall说。

　　美联储数据显示，在截至2月份的两周内，透支额平均升至66亿美元，然后在截至3月6日的一周内短暂飙升至119亿美元，为四年来最高。

　　2019年9月，政府借贷增加和企业缴税造成准备金短缺。这导致关键贷款利率飙升五倍，联邦基金利率飙升至目标区间以上，迫使美联储出手干预以稳定市场。

　　纽约联储负责监管央行资产组合的Roberto Perli在5月份提出了官员们正在观察的指标，以确定银行准备金开始变得稀缺及美联储可能必须停止缩表的时间点。这些指标包括联邦基金利率和逆回购机制的余额、国内机构在联邦基金市场的借贷、纽约时间下午5点之后银行间同业拆借资金的流出比例以及银行的日间透支额。

　　近来回购市场的走势令人想起去年年底的动荡，但与2019年的极端情况还相去甚远。不过，其他一些曾预警2018年至2019年紧张局势的迹象已经开始重新显现。交易商持有的美国国债接近历史高位，隔夜回购利率继续攀升。因此，隔夜利率以及基于回购数据计算得出的SOFR在拍卖结算日过后需要更长的时间才能恢复正常。

　　Crandall表示，该公司将3月6日的日间透支飙升视为异常现象，因当时准备金总额约为3.6万亿美元。不过这一问题仍值得关注。

　　“透支趋势可能是衡量未来几个季度流动性状况变化的一个有用指标，”他写道，“鉴于第一季度数据异常，我们将更加谨慎地解读该数据。”

责任编辑：李桐