批发价逼近2200元，股价跌近1500元……贵州茅台能否守住两大关口

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　　来源：金融投资报

　　记者 陈雨禾

　　酒价与股价双双下跌的贵州茅台，近期成为市场各方关注的焦点。一方面，是贵州茅台的总市值自6月初以来，10个交易日已蒸发超1343亿元，这一数值超过了A股绝大部分个股的总市值；另一方面，则是飞天茅台批发价持续下跌，相比6月初，目前已缩水近一成。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬对金融投资报记者表示，飞天茅台相对合理的价格应保持在2000元一瓶左右，价格如果过高，不利于茅台酒回归其商品属性。

　　制图 卿子秀

　　6月市值已蒸发1343亿元

　　资本市场上，在开盘再度下跌近3%后，6月17日，贵州茅台股价跌幅震荡收窄，截至收盘报每股1541.5元，跌幅为0.87%。自6月初以来，公司股价累计跌幅为6.49%，总市值蒸发约1343亿元。

　　Wind数据显示，截至6月17日收盘，A股市场逾5300只个股中，仅78只个股的市值高于1343亿元。

　　若将时间线拉长至5月8日，从贵州茅台此轮下跌开始时计算，公司股价已累计下跌近13%，市值蒸发近3000亿元。

　　据Wind数据

　　贵州茅台近期下跌的不止股价。数据显示，自今年4月以来，贵州茅台白酒产品的市场价格持续下跌。以2024年飞天茅台（散瓶）53度/500ml为例，据“今日酒价”的数据，其6月17日的批发参考价已跌至2290元，相比月初的2520元，下跌了230元。

　　茅台酒价格下跌引热议

　　金融投资报记者注意到，“茅台批价持续下跌”“贵州茅台回应将减少出货量”“茅台经销商开会稳价”等话题持续受到业界关注。

　　“近期茅台酒价格持续下跌，从宏观层面来说，是一个行业的周期性问题。随着新周期的到来，飞天茅台的价格有跌破2000元大关的可能。”朱丹蓬对记者表示，下跌原因包括社会库存偏大，以及多米诺骨牌效应等，随着部分屯酒商坐不住了，可能出现“越降越抛，越抛越降”的下跌循环。

　　朱丹蓬认为，飞天茅台相对合理的价格是保持在2000元左右。前期飞天茅台价格最高一度触及3500元一瓶，超过了其本身的溢价能力。“虽然现在仍有人认为茅台是一种奢侈品，但在我看来，这种说法仍然为时尚早，且价格过高不利于茅台酒回归其商品属性。”

　　香颂资本董事沈萌告诉金融投资报记者，受此前建设项目带来的产能扩大，以及市场需求减弱等多重因素影响，导致茅台酒的市场供需平衡被打破，或是近期茅台酒价格下跌的主要原因。

　　茅台酒价格下跌，部分知名投资人如段永平、紫金陈、但斌等的相关言论也引人关注。

　　知名投资人段永平对茅台酒的后续表现持乐观态度。他认为，在电子产品行业，一旦产品滞销，后果会比较严重，而对于茅台酒而言，销售不佳只是意味着库存中又多了一些年份酒，这些酒以后可能会“赚得更多”。

　　知名小说家紫金陈接连发声力挺茅台，先是宣布加仓了300股贵州茅台股票，认为贵州茅台未来三五年的业绩“百分百增长”，后又强调飞天茅台“不可能跌破出厂价”。

　　东方港湾董事长但斌建议，贵州茅台应进行拆股。“除业绩稳健增长外，美股的拆细股份和回购注销助推了企业市值的不断增长。”

　　机构关注行业中长期表现

　　值得注意的是，在贵州茅台股价下跌期间，整个白酒板块也迎来了一波下跌。从6月初至今，累计跌幅排名前三的白酒股分别为，皇台酒业下跌18.88%，泸州老窖下跌10.97%，金种子酒下跌10.07%。跌幅相对较小的酒鬼酒，期间也下跌了2.70%。

　　据Wind数据

　　“虽然茅台酒的出厂价还未作调整，但最终或许仍会传导到公司的业绩上。”沈萌分析指出，这一规律在整个白酒市场同样适用。如果需求减弱或供给增加，就可能导致相关产品市场价格出现下滑。

　　华金证券认为，茅台酒批发价波动是短期现象，这意味着白酒行业出清速度在加快。从白酒行业的基本面分析，高端白酒和具有区域特色的品牌白酒因其业绩具有稳定性，在中长期的行业调整期中，仍值得重点关注。短期来看，目前白酒市场依旧为销售淡季，投资者可持续关注批发价走势及库存去化的情况。

　　中银证券认为，考虑到近期的经济驱动因素发生变化，白酒行业开始进入换挡期，行业整体业绩增速或将放缓。虽然当前白酒行业处于量先于价的悲观预期中，但从中长期来看，白酒行业因其独特的商业模式，仍可维持增长且持续性较强。

　　也有部分机构认为，近期茅台酒价格下行引发的短期波动效应被放大了，预计市场秩序终将回归正常。

　　国海证券表示，茅台酒批发价下跌是由于电商“6.18”大促加大补贴，带来的边际供需失衡所致。在流量碎片化时代，非常考验消费品企业的应对能力。预计随着酒价回暖，市场终将回归正常。此外，目前白酒板块整体估值已位于年内低点，其中贵州茅台股价创年内新低，中长期布局窗口逐步显现。

　　东海证券认为，白酒行业竞争加剧，不同价格带的产品动销分化还将延续，行业集中度将持续提升，预计茅台酒价格企稳后，将带动白酒板块回暖。在行业仍面临较大压力的背景下，建议投资者关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。

责任编辑：杨红卜