炸了！炸了！4万亿巨头突发大暴雷，万亿财富灰飞烟灭！！

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韩国证券交易所发布的数据显示，从上月3日至本月11日，外资连续23个交易日抛售三星电子，总共卖出10.6593万亿韩元（约合人民币558亿元）。在此期间，三星电子股价从7.44万韩元暴跌至5.93万韩元，跌幅达20.3%，市值从444万亿韩元降至354万亿韩元，蒸发近90万亿韩元。

主要还是业绩问题，三星电子发布2024年Q3业绩预告，三季度三星电子营业利润预计9.10兆（本文指万亿）韩元，同比增长274%，环比下降12.8%，未达此前市场预计的11.5兆韩元。与此同时，营收也低于预期，为79兆韩元，低于市场预测的81.57兆韩元。

在三星电子的业务结构中，以TV电视、冰箱、洗衣机、智能手机及电脑等消费电子及家电产品组成的DX事业部，和以DRAM、NAND闪存、移动AP等组成的DS事业部，是公司最大的两大业务板块。据三星电子2023年披露报告，DX、DS两大事业部分别贡献了三星电子65.7%和25.7%的收入。

事实上，三星电子近期的市场表现，也早已创下其所在的伦敦证券交易所近两年最差成绩，相较于今年最高点1612美元/股，目前三星电子股价已经跌超480美元/股，跌幅高达30%；按此折算，三星电子市值较今年7月最高点时也已跌超1318亿美元，三个月跌掉人民币9315亿余元（约万亿）。

A股三大指数午后继续上涨。沪指涨2.18%，深成指涨2.65%，创业板涨2.43%

港股午后涨跌不一。恒指午后再度转涨，早盘一度跌2.6%，现涨0.16%，恒生科指跌0.65%。

国债期货午后走低。30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.01%。

部分城投债早盘大涨。中国境内AAA评级城投债收益率平均下行约10个基点。其中，天津城市基础设施建设投资集团发行的“24津城建MTN026”一度下行31个基点。

鸿蒙、军工、化债、并购重组等方向涨幅居前；能源设备等板块领下跌。沪深两市成交额连续第9个交易日突破1万亿元。

军工大涨，北方长龙、长城军工、炼石航空涨停，中科海讯、天秦装备、新余国科等涨超10%。

华为大涨，荣科科技（维权）、银邦股份、福日电子、卓朗科技（维权）等10余股涨停。下跌方面，券商股陷入调整，中金公司盘中跌停，中国银河、红塔证券跌逾5%。

消息面上，近日，微信鸿蒙原生版正式上架HarmonyOS NEXT应用市场，首批体验名额在短时间内被迅速抢光，目前仍在分批放量中。腾讯方面表示，10月12日起，将每晚在鸿蒙应用市场“尝鲜专区”持续发放测试名额。除此之外，京东、美团、支付宝等头部应用均已开始开发或上线鸿蒙版本，目前鸿蒙先锋商城已经上线超过1100款正式APP，相较于6月底的577款有接近于翻倍的增长。

市场波动率放大买什么？

东吴证券指出，短期来看，美联储降息预期回落，国内增量政策仍可期但节奏或放缓，市场有望逐步回归理性，波动幅度收敛，议从三条主线把握机会：1）产业趋势方向；2）并购重组方向；3）三季度业绩超预期方向。

对于短期市场调整不应过分忧虑。

一方面，9月的“政策底”依然成立。本周六财政部召开新闻发布会，为四季度增量财政政策的落地提供了指引，给市场吃下一颗“定心丸”。

从具体政策部署来看，会议明确了增量政策将向民生、地产、化债、金融风险等方面倾斜：

1）加力支持地方化债，“拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”；

2）发行特别国债补充国有行核心资本；

3）允许专项债收购存量住房或土地，促进房地产市场供需平衡；

4）加大对重点群体的支持保障力度。蓝部长多次提及赤字方面有较大提升空间，中央政府加杠杆值得期待。

后续可继续关注四季度财政部署，包括人大常委会及年底中央经济工作会议。

另一方面，过去三年压制A股的几大要素都发生了逆转，包括全球利率、国内利率、国内政策预期。市场过热后走向客观理智是必然的调整过程，需寻找抓手进行配置，我们建议从三条主线把握机会：

第一，产业趋势主线

从宏观视角来看，大国博弈与科技革命交织，我国 “深化改革”的政策框架中科技创新主体地位及科技工作的优先级明显提升。

从市场交易层面来看，参考2014-2015年的TMT，2021年的医药、新能源行情，产业趋势品种往往是优选的弹性方向。

在当前行情演绎变化较快的背景下，产业趋势/产业政策预期强化的板块有望迎来较多催化，具备更高弹性。

具体而言，具备独立产业政策支持的低空经济、自动驾驶、车路协同，国产化趋势明确的半导体设备、精密仪器、数控机床，以及AI赋能革新的智能终端等值得关注。结合东吴行业组重点推荐标的，我们构建了产业趋势组合。

第二，并购重组主线

新政策框架下，并购重组被赋予了很大的职能，包括服务经济转型升级、发展新质生产力、央国企提质增效、地方政府收入模式转型。今年三季度以来，A 股并购重组再次进入活跃期，开启了新一轮的并购潮。我们判断，随着风险偏好提升，市场对于并购重组的交易热情有望提升。建议关注两类代表性的参与主体：“两创”企业和国央企。

央企为代表的国有企业在并购重组事件中的参与程度显著高于其他类型上市公司，我们通过财务和估值指标对A股上市央企进行筛选，找出10家接下来有一定发生并购重组可能性的公司，筛选过程如下：

1）排除市场已经知晓的案例：排除2023年至今（作为竞买方）已经发生/正在推进重大并购重组的公司（并购重组失败或者发审委没通过的，仍在筛选范围内）

2）满足未破净，且有充裕的并购资金：估值上PB＞1，同时现金比率大于0.44（A股全部央企上市公司的现金比率中位数）

3）行业属性满足并购战略意义：所在行业具有一定的集中度提升需求，或具有新质生产力属性，如科技、先进制造等

4）公司层面有一定通过并购提质增效的需求：盈利能力低于行业总体水平（盈利能力使用EBIT/营业总收入；行业采用SW二级行业）

5）所在集团有优质资产尚未进行资产证券化

注意：该组合为结合理论分析、通过客观指标筛选所得，仅代表近期暂未（作为竞买方）发生重大并购重组、但未来有一定发生并购重组可能性的公司，不代表未来一定发生并购重组，仅做参考、跟踪标的。

第三，绩优主线

当前我国经济仍面临一定的供需冲击和内外风险，基本面尚处于平稳运行阶段，较多投资者对于三季报的期待有限，因此业绩超预期的方向或具备更高弹性。

建议主要从两大方向挖掘：

一是本身景气较高的领域，三季度消费电子新品发布，半导体景气周期延续，科技硬件为首的高景气方向业绩有望超预期；

二是基本面有望出现拐点/预期边际改善的细分方向/个股。我们结合东吴行业组重点推荐标的，构建了业绩有望超预期的三季度绩优组合。