华泰期货铜日报20240625：现货成交活跃度有限 铜价仍陷震荡格局

　　核心观点

　　■铜市场分析

　　期货行情：

　　6月21日，沪铜主力合约开于78，740元/吨，收于78，670元/吨，较前一交易日收盘下降1.63%。当日成交量为110，617手，持仓量为171，438手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于78，740元/吨，收于78，800元/吨，较昨日午后收盘上涨0.04%。

　　现货情况：

　　据SMM讯，昨日盘面大幅回落，现货升水随之抬升。盘初主流平水铜报贴水200元/吨-贴190元/吨附近，好铜如CCC-P，金川大板等报贴水180元/吨-贴水170元/吨。因本周LME会议召开在际，现货成交活跃度较低。进入主流交易时段，主流平水铜迅速降至贴水220元/吨-贴水210元/吨附近，好铜报贴水190元/吨-贴水180元/吨部分成交。至上午11时前，部分平水铜报贴水230元/吨成交，好铜湿法暂无波动。

　　观点：

　　宏观方面，昨日克利夫兰联储主席梅斯特表示，美联储应保留出售抵押贷款债券的选项。芝加哥联储主席古尔斯比指出，对美联储将在通胀方面略微更有信心充满希望，警惕政策长期过紧抑制经济；旧金山联储主席戴利认为，存在失业率上升风险。降息或更长时间维持利率不变取决于通胀数据。国内方面，国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》：鼓励限购城市放宽车辆购买限制；探索开发基于人工智能大模型的人形机器人；积极研究增加过境免签政策国家数量。此外，财政部消息称1-5月，全国一般公共预算收入96912亿元，同比下降2.8%；证券交易印花税439亿元，同比下降50.8%。

　　矿端方面，据Mysteel讯，6月21日当周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，TC价格则仍处于0.13美元/吨的低位，近月船期的主流成交维持个位数低位，偏远船期的货物的询报盘略有上涨。贸易商竞标继续保持激进，但是招标活跃度有所下降。供应端及需求端基本维持稳定，短期内预计TC维持低位运行，市场参与者继续关注年中谈判进展及CSPT会议。

　　冶炼方面，6月21日当周，国内电解铜产量24.5万吨，环比增加0.1万吨。北方有冶炼企业进行检修，但5月检修企业检修完成后逐渐加大生产，其他冶炼企业正常高产，因此产量继续增加。

　　消费方面，据Mysteel讯，6月21日当周内铜价表现窄幅震荡，下游逢低采购需求仍存，然提前补库意愿依旧较为低迷。且部分企业存在进一步看跌心理情绪，此价位下接受度表现下降，加之新增订单表现一般，因为下游消费增速表现放缓。

　　库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.27万吨至16.78万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.01万吨25.54万吨。SMM社会库存下降1.50万吨至38.66万吨。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.26，较前一交易日上涨0.55%。

　　总体而言，周内TC价格继续维持低位，但令人相对不安的情况是，在铜绝对价格走低之际，升贴水报价却并未相应挺高，显示出下游存在继续看跌的心态，因此当下铜价短时内或仍维持震荡格局。

　　■策略

　　铜：中性

　　套利：跨期反套

　　期权：卖出看跌@77，000元/吨

　　■风险

　　需求持续偏弱

　　美元持续走高

责任编辑：张靖笛