“日元套息交易”反转的四种情况，最差的一种是：美股跌20%、美联储9月降息75基点！

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花旗认为，当前美元对日元汇率下跌只是日元套息结束的开始，未来或将出现更大幅度下跌，建议做多日元。以史为鉴，在过去相似行情下美元对日元汇率曾大跌30%—40%。

本周日元汇率的剧烈波动无疑出乎了市场意料。这种大幅波动加剧了市场对未来汇率走势的担忧。

面对如此不确定的市场环境，花旗研究部门在最新报告中提出了对日元套利交易的深度分析，认为最近的市场动向似乎预示着日元套利交易的转折点。基于此，花旗提出了后市美元兑日元汇率可能出现的四种走势。

花旗认为，当前美元对日元汇率下跌只是日元套息结束的开始，未来或将出现更大幅度下跌，因此建议做多日元。以史为鉴，在过去相似行情下美元对日元汇率曾大跌30%—40%，届时美股或将下跌20%、美联储9月降息75基点，市场将考虑日本央行降息而非加息。

花旗认为，美元兑日元可能已经在上个月的略低于162日元/美元水平形成了长期上限，并且已经进入下跌趋势。针对此，花旗提出提出四种可能的后续逆转模式。

1）短期达到162附近，但长期下跌，在147见底（概率为10%）

第一种情景是美元兑日元在短期内可能继续上涨，但长期来看会下跌：

2）反弹至155附近后，再次下跌，在147.5触底（概率为50%）

第二种可能是，美元兑日元价格在两个收敛的趋势线（350日移动平均线和100日移动平均线）之间波动，日元买入干预和利率差是影响价格波动的主要因素：

3）短期挣扎在147附近，然后跌至142附近（概率为35%）

第三张情况是，美元兑日元价格在两个收敛的趋势线之间（350日移动平均线和142日元/美元）波动，但整体趋势向下：

4）大幅下跌至130，甚至更低（概率为5%）

第四种情景是极端情况，只有发生严重的金融危机，如美国股市大幅下跌才会被触发，会导致美元兑日元大幅下跌和市场环境恶化：

花旗指出，历史数据显示，当日元套息导致日元严重疲软后，往往会出现大幅反弹：

从购买力平价计算，美元兑日元仍存在较大下跌空间：

从这个意义上来讲，花旗建议做多日元：

责任编辑：郭明煜