未来十年航母型券商呼之欲出！关注并购重组三大趋势......关于券商板块，瑞银还说了什么

　　昨日（6．13），瑞银证券发表对中国证券行业的最新研判，表示未来10年中国证券行业中将成长出具备国际竞争力的航母型券商，行业集中度有望进一步提升。同时，瑞银预计2023年~2030年，中国证券行业收入远高于日本“失去的30年”，营收复合年均增长率有望达到10%。

　　原因包括：宏观经济方面，中国经济的潜在增长率仍然较高，发展尚未达到成熟状态；资本市场方面，相比上世纪90年代的日本，中国在市场证券化率、人均金融资产、机构投资者占比等方面更低，还有很大的增长空间和增长动能；最后分业务来看，中国的财富管理、资管、衍生品的运营环境更好，收入增长潜力更大。

　　此外，瑞银认为，“国九条”明确了支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，将进一步推动中国证券行业的集中程度。对于未来券商并购重组的演进趋势，瑞银预测，或有三方面值得关注。

　　一是在政策引导下，预计未来券业并购重组的速度和过去几年相比会显著加快；二是一些腰部券商将通过并购重组步入头部券商行列；三是未来可能会有一些政策出台来支持头部券商的并购，或者由监管层牵头推动头部券商的并购重组。

　　实际上，今年以来，伴随着券商行业政策主线日趋清晰，已有多家机构提示，关注行业并购重组机遇。

　　如广发证券表示，“1+N”政策体系提速推进，未来并购重组制度改革、科创融资支持有望逐步深化，低估低配下，券商板块对贝塔利好更加敏感，建议持续关注政策及事件催化下的并购重组主线。

　　国海证券也表示，在经历了一季报的阶段性较大压力之后，上市券商业绩基本面也或将迎来拐点，同时随着更多并购重组与股东变更等事件的发酵，券商板块或将开启新一轮行情，后续需重点关注相关事件演进。

　　二级市场方面，近期券商板块震荡回落，板块代表ETF——券商ETF（512000）下行至所有均线下方，但本周以来调整幅度已明显放缓，短期或仍处于震荡筑底阶段。截至最新，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB仅1．15倍，位于近5年0%分位点和近10年1%分位点下方的历史绝对底部。

　　券商ETF（512000）基金经理丰晨成在复盘指数15年多的历史数据后指出，通过测算不同点位买入的胜率，在600点以下介入，正收益概率较大。

　　近期券商ETF（512000）申购额明显提升，显示已有部分资金借势低位潜入。上交所数据显示，券商ETF（512000）近10日有9日获资金增仓，合计净流入7．99亿元。

　　公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

　　数据来源：沪深交易所、Wind。

　　风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

责任编辑：杨赐