社论丨警惕美债风险对全球经济的冲击

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　　近日，国际货币基金组织（IMF）发布报告称，美国过高的财政赤字和债务规模对本国和全球经济构成日益重大的风险，敦促美国政府尽快解决这一长期存在的问题。国际清算银行同时警告称，负债国家很容易出现信心急剧丧失的情况，尽管债券市场很少承认这种风险，要求财政状况因利率上升而紧张的国家必须采取“紧急行动”。

　　IMF作为全球经济的监督机构和最后贷款人，能够直言不讳地警告其最大股东和主导者，显示出美国债务风险已经不同寻常。一直以来，IMF是由美国在背后主导着批评其他国家，比如亚洲金融危机期间对亚洲国家提出严厉的财政要求。IMF在报告中指出，长期的财政赤字体现了美国政府“重大且持续的政策错位”。如果继续当前的政策，到2032年，美国公共债务占GDP比重将超过140%。因此，美国政府迫切需要通过一系列政策使政府债务占GDP的比重迅速下降，包括提高税收、解决经济结构性失衡问题等等。

　　截至当地时间6月29日，美联邦政府债务总额已达34.72万亿美元，相当于每个美国人负债10.3万美元。根据美国国会预算办公室日前发布的报告，2024财年的美联邦政府预算赤字与之前的预测值相比大幅上调了27%，达到约1.92万亿美元，2025年至2034年的未来十年累计财政赤字预测值也大幅提高。推动预测值上调的因素包括对外军事支持、学生贷款减免、存款保险支出增加等。

　　这意味着美国联邦政府债务将在一个较长的时期内仍要快速增长，考虑到目前较高的利率，预计2028财年美债的净利息支出将达到约1万亿美元，今年美债利息支出正在超过国防支出，这是不可持续的，尤其是美国债务增长速度快于经济增长速度。

　　当前，国际市场担心的是，当美国财政赤字不可持续已成共识，那么，如果被某种意外的因素刺激后，很可能导致市场信心崩溃。市场忧虑美债崩盘正在成为一种日益加大的“尾部风险”，冲击因素可能包括美国大选所呈现出的极化现象与潜在的冲突、美国经济陷入衰退等等。

　　首先，美国已经进入大选季，美国经济未来的不确定性也可能有所升高。如果未来美国新一届政府对所有进口商品加征关税，这可能会维持美国目前的高通胀水平，而若伴随进一步减税，则会削弱财政能力，最终出现联邦债务利息支出更高且更加依赖债务的恶性循环。这种不确定性可能导致投资者放弃购买美债并将资金转移到其他地区，从而让市场承受冲击。

　　其次，在当前美国的高利率背景下，经济增长很大程度上是由财政支出提供动力。但是，随着利息支出的规模不断上升，当美国经济增长势头减弱而迫切需要继续增加公共支出时，实际上投资能力将可预期地下降，因为债务偿还会不断挤占其他支出，这又会导致经济增长失去一个重要的动力。

　　最后，美国目前正在全球发动竞争，其中之一是地缘政治竞赛，包括在欧洲、中东不断向盟友输血，以及在亚洲不断地为安全投资。此外，美国正在向一些产业大规模注入政府资金，试图维持其在全球高科技领域的领导地位。一方面美国债台高筑，另一方面，美国又需要依靠持续增长的债务实现目标，这就存在着不可持续的问题。

　　随着全球市场日益聚焦美国债务风险，市场信心更加脆弱，与机构投资者相比，很多国家央行也开始采取避险措施。但是，美国两党的政治乱象也弱化了其化解债务风险的能力，更何况美国经济增长与其参与的全球竞争高度依赖更大规模的政府支出，因此，其风险才愈加现实。

责任编辑：李桐