从大国央行迈向强国央行 建设具有中国特色的现代中央银行

　　◎记者 张琼斯

　　货币政策的主要制定者、金融稳定的重要维护者……近年来，我国已经走出了一条具有中国特色的现代中央银行之路，中央银行在宏观调控中扮演着多个重要角色。

　　展望未来，要从大国央行迈向强国央行，一系列改革蓄势待发，一则“国债借入”公告奏响新一轮改革序曲。分析人士认为，中央银行应坚持金融服务实体经济的根本宗旨，加快推动产业转型升级，有力有效支持实体经济高质量发展和稳定增长。

　　建设具有中国特色的现代中央银行

　　作为货币政策的主要制定者，中央银行是金融系统的核心与中枢，承担着实现币值稳定、充分就业、金融稳定和国际收支平衡等多重任务。

　　党的十九届四中全会提出，建设现代中央银行制度。北京大学经济政策研究所副所长颜色认为，我国已为之进行了很多努力。近年来，我国实施稳健的货币政策，把好货币供应总闸门，不搞大水漫灌，针对经济社会发展的重点领域和薄弱领域，发挥了货币政策和宏观信贷政策的引导作用，优化金融资源投向和结构。

　　随着经济进入新发展阶段，中国人民银行的核心角色、关键任务、施策方式持续演进，货币政策框架、工具体系、传导机制、宏观审慎管理方式等也“迭代升级”。

　　以贷款市场报价利率（LPR）改革为抓手，货币政策传导机制进一步畅通。“逐步形成了政策利率—市场基准利率—市场利率的利率体系。”中国银行研究院研究员梁斯表示，通过进一步完善利率市场化改革，价格型调控框架不断完善。贷款利率稳步下行，与货币市场利率联动效应增强。

　　货币政策意图精准传导至实体经济，实实在在地降低了企业和居民的财务成本、利息负担。今年5月，新发放企业贷款和个人住房贷款利率分别在3.7%和3.6%左右，分别较2019年LPR改革前下降约1.6个和1.9个百分点。

　　以构建结构性货币政策工具体系为标志，货币政策工具箱进一步充实。中信证券首席经济学家明明表示，适应经济高质量发展的内在需要，结构性货币政策“聚焦重点、合理适度、有进有退”，内嵌市场化的激励机制，充分调动金融机构积极性。截至今年一季度末，结构性货币政策工具余额超7.5万亿元，是2020年以来的最高水平。

　　中央银行还是金融稳定的重要维护者。近年来，中国人民银行推动防范化解重点领域金融风险，比如，设立保交楼贷款支持计划、保障性住房再贷款等，助力房地产市场平稳健康发展。

　　从大国央行向强国央行转变

　　今年，金融强国的六大关键核心金融要素得到系统性阐述。“强大的中央银行”与其他要素关联紧密，并为其他要素建设提供支持。

　　“我国已经走出了一条具有中国特色的现代中央银行之路。”清华大学五道口金融学院院长助理张伟表示，展望未来，建设强大的中央银行要在此基础上有新演进，是在党中央、国务院领导下，使得中央银行制度不局限于中央银行自身，而是涉及金融监管、风险处置机制建设等许多方面。

　　在他看来，强大的中央银行主要体现在：发行的货币要成为一种国际货币，并具有强大的国际影响力；在制定和执行货币政策、参与宏观经济金融调控时，具有相当高的专业能力，并在全球主要央行中有极强的话语权和影响力。

　　此外，在防范化解金融风险、维护金融体系稳定、宏观审慎监管等方面具备很强的控制力；建立的支付清算、征信、反洗钱等金融基础设施既要自主可控、安全高效，又要具有极强的国际竞争力。

　　建设强大的中央银行，意味着要完成从大国央行向强国央行的角色转变。

　　张伟认为，在职责定位上，要进一步贯彻独立性原则，同时保持实际操作的灵活性，维护币值稳定，守好老百姓的“钱袋子”；要实践好货币政策与宏观审慎政策双支柱框架，实施跨周期调控，使得利率、汇率、经济增长率、失业率等宏观变量处于合理、协调、稳定的区间。此外，建设强大的中央银行也需要持续提升经济硬实力，通过经济高质量发展，扎实推进金融高质量发展，进而实现大国央行向强国央行的转变。

　　货币政策转型大幕徐徐开启

　　我国货币政策转型大幕徐徐开启。7月1日，中国人民银行发布公开市场业务公告，明确将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。这一举措在引导债券市场预期的同时，亦被市场视作我国中央银行买卖国债的“序曲”。

　　逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱，正是我国未来货币政策框架演进的方向之一。

　　分析人士认为，我国未来的货币政策，将从数量型和价格型调控并行，转向以价格型调控为主；某个短期操作利率有望成为主要政策利率，中期借贷便利（MLF）利率的政策利率色彩淡化；央行买卖国债将成为我国基础货币投放的渠道之一。

　　“新的货币政策框架有望更适应高质量发展的宏观环境，清晰的利率调控目标也能更好稳定市场预期。”中金公司研究部银行业分析师林英奇认为，未来货币政策改革的演进方向是，调控逐渐从数量型转向价格型调控为主，路径上可能逐步淡化对于金融总量具体指标的关注；将国债买卖纳入货币工具箱，将7天期逆回购利率作为政策利率、收窄利率走廊等。

　　明明预计，未来，将进一步健全市场化利率调控机制，7天期逆回购利率或将取代MLF利率主要政策利率的地位。货币政策将更加依赖市场化的短期利率来实施调控，进而通过期限利差影响长端利率的操作模式。

　　“中国人民银行将二级市场国债买卖，作为基础货币投放渠道和流动性管理工具，可以视作将短端政策利率作为主要政策利率的补充。”明明表示：一方面，类似于逆回购投放，国债买卖对于短端流动性管理的作用较强；另一方面，在二级市场直接买卖国债对于长端利率的调整更为直接，预计将有效平抑市场波动。

　　“在当前阶段，公众和市场对中央银行在经济金融发展中的角色寄予了更高期望。”工银国际首席经济学家程实认为，通过透明的政策制定过程和有效的沟通，中央银行可以建立和维护公众对其政策的信任，这对于货币政策效果的实现至关重要。

责任编辑：江钰涵