真拐，假拐

到目前为止，10月份的宏观数据大体不错，首先M1和PMI两个领先指标边际回暖——

其次，消费零售和房地产销售的量都有所复苏——

加上之前公布的净出口数据，10月份的GDP环比增长还是“很确定的”。

惟价格上依然处于“弱势”——

这主要是因为目前这个阶段还属于“政策拉动”的因素比较大一些，并非自然“内生性”的动力。

一般从政策拉动到市场自发驱动需要一个过程，也就是实体利润（价格）修复需要几个季度。

期间最“确定”的“不确定性”就是特朗普2.0对国内经济的影响，JPM最新给出的预测是会拖累明年GDP到3.9%——

这也意味着明年财政力度要大于外需扰动+内需传导的程度，才能保住4以上的增速，杠杆率会进一步抬升。（不过美杠杆也在抬升）

估计年底市场情绪会从之前的搏政策转换至基本面观察，快出慢进。

周末推荐本书《逃不开的经济周期》——

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（转自：不跪的世界）